网络段子手们常用“亮瞎了我的24K钛合金狗眼”来夸张地表示自己的震惊，因为能让以轻巧耐用坚硬著称的钛合金“报废”，象征事物极具冲击性。
　　事实上，“钛合金狗眼”是想象的，钛合金用在军工领域才是生活中的常态。
　　日前，一家生产高端钛合金产品的钛加工材公司迎来了上交所的问询，其科创板IPO进程更进一步。
　　那么，这家军品业务为主的公司质地如何？
　　净利猛增
　　钛材行业位于钛材产业链中游。产业上游主要为海绵钛等原材料行业，下游主要为航空航天、石油化工、海洋能源等行业。
　　由于钛及钛合金涉及的熔炼及加工技术复杂、技术含量高，目前世界上仅有美国、俄罗斯、日本、中国四个国家掌握完整的钛工业生产技术。
　　目前美、日、俄在钛材应用领域、产品结构方面各具特色。其中，美国钛材主要应用于航空领域，日本则集中于换热器、电解、化工等民用领域，俄罗斯主要应用于航空和舰船领域。
　　华经产业研究院2022年的研究认为，我国钛加工业存在钛原料难以稳定供应、采选冶工艺有待改进、钛加工材品质有待提高、生产工艺落后、技术壁垒高等问题。比如目前国内海绵钛生产原料主要依赖进口、我国绝大多数海绵钛生产企业没有自己的钛矿砂资源，这也对高端钛产品长期稳定供应、产品质量和成本造成了很大的影响。我国大部分牌号的钛合金都是仿制的，很多钛合金的加工工艺掌握不充分。因此，现有牌号的钛合金性能与国外相比还有一定的差距。
　　具体来看，湖南湘投金天钛业科技股份有限公司（下称“金天钛业”）专注于高端钛及钛合金材料的研发、生产和销售。公司主营产品为钛及钛合金棒材、锻坯及零部件，主要应用于航空、航天、舰船及兵器等高端装备领域。
　　近年来，在国际安全形势日趋严峻的大背景下，国家对军用飞机的需求旺盛，带动了我国航空航天产业的发展。鉴于我国先进战机规模和世界空军强国还存在差距，国内军机面临迫切的升级换代需求，钛材行业仍有较乐观的市场前景。
　　金天钛业主要的客户为航空工业下属单位、中国航发下属单位及其配套的航空锻件生产商。
　　根据中国有色金属工业协会钛锆铪分会数据显示，2021年我国航空航天领域钛材销量约为22450吨，2021 年公司航空航天领域钛材销量约为1800吨，据此测算，公司钛合金产品在国内航空航天领域钛材市场的市场占有率约为8.02%。
　　凭借掌握的高强高韧钛合金、中强高韧钛合金、发动机用钛合金、舰船用钛合金等领域的关键制备技术，金天钛业实现了 TC18、TA15、TC4 等20多个牌号产品的批量生产。
　　2020年-2022年（下称“报告期”），金天钛业营业收入分别为 46164.66万元、57250.46万元和 70082.74万元，年均复合增长率23.21%；净利润分别为2529.96万元、9499.79万元和13255.33万元，年均复合增长率128.9%，三年内增长超过4倍，公司实现了快速发展。
　　公司军品收入稳步增长，2022 年军品收入占主营业务收入的比例超过 90%。
　　金天钛业生产的高端钛合金产品主要面向国内军用航空市场。在该领域内，能够批量生产相关钛合金产品的除本公司外，主要为西部超导、宝钛股份，行业竞争格局较为集中。
　　宝钛股份钛产品带来的营业收入是金天钛业的8倍以上，西部超导的高端钛合金材料带来的营业收入是金天钛业的4倍以上，金天钛业的体量相较小很多。而毛利率方面，金天钛业居中，2022年比宝钛股份（钛产品）高11个百分比，比西部超导（高端钛合金材料）低9个百分点。在公司产品主要应用领域，西部超导核心产品占据国内军工市场主导地位，其在航空航天领域的市场份额高于金天钛业，产品议价能力更强。
　　扭亏后急上市
　　需要指出的是，报告期各期末，金天钛业未分配利润分别为-88530.81万元、-79031.01万元和10958.11万元，于2022年消除未分配利润为负的情形。
　　金天钛业表示，金天有限（金天钛业前身）自 2007 年以来持续通过股东注资和银行借款投入大量资金进行产线建设，固定资产投资规模较大，财务费用较高，且从项目建设到完成产能爬坡、实现规模效益需要较长的时间周期，单位固定成本较高，从而产生亏损。
　　也就是说，金天钛业上述持续投入跨越了十几年，2022年才实现了“扭亏为盈”，随即其IPO申请在2023年6月29日获得受理。从公司股权变化来看，其IPO申请准备自2022年就已在进行，精准把握住了“扭亏”的时机。
　　同样在报告期内好转的还有金天钛业的现金流。
　　报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额-407.19万元、9679.26万元、4033.01万元，波动较大且与当期净利润存在差异。
　　对此，金天钛业解释称，主要系公司产品下游客户以军工集团下属单位及其配套锻件厂商为主，付款周期较长。
　　这种情况下，如果公司不能保持良好的现金流管理能力或无法筹集经营所需资金，将导致资金无法满足日常经营中付款、投资或偿债的需求，进而使公司面临经济损失的风险。
　　本次IPO，金天钛业拟发行股票数量不低于4111.12万股且不超过 9250万股，募资104459.68万元，拟用于高端装备用先进钛合金项目（一期）、补充运营资金项目。本次募集资金投资项目投产后，公司将新增年产钛合金棒材 2800 吨、钛合金锻坯 200 吨的产能。
　　在金天钛业急切申请IPO背后，有着多家股东在翘首以盼，甚至是推动。
　　截至本招股说明书签署日，金天集团直接持有公司46.99%的股份，为公司控股股东。湘投集团直接持有金天集团 100%股权，通过金天集团间接控制公司 46.99%股份对应的表决权，为公司的间接控股股东。湖南省国资委间接通过金天集团及高创湘钛合计控制公司 49.08%股份对应的表决权，系公司的实际控制人。
　　紧随其后的是国家产业投资基金，持股比例为25.41%，湘投军融持股比例为 10.26%。这两家股东均和金天钛业的相关方有着目前已经终止但可恢复的“对赌条约”。
（文章来源：国际金融报）